华润微既是竞争对手还是前五大客户和供应商 这是怎么回事?

华润微既是竞争对手还是前五大客户和供应商 这是怎么回事?
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  来源: IPO日报
  原创 邓皓天
  2020年是芯片行业飞速发展的一年,而在2020年的尾声,这个行业或将迎来一家新上市公司。
  12月31日,佛山市蓝箭电子股份有限公司(下称“蓝箭电子”)将科创板上会,公开发行不超过5000万股,占发行后总股本的比例不低于25%。
  但IPO日报发现,蓝箭电子自有品牌创收能力持续下降,且存在技术水平不如同行等问题。
  值得一提的是,业内知名公司华润微是其竞争对手,但华润微还是其重要客户兼供应商,这错综复杂的关系令人有些摸不着头脑。

  01
  自有品牌创收能力持续下降
  据了解,蓝箭电子主要从事半导体封装测试的国家级高新技术企业。公司具有较为完善的研发、采购、生产、销售体系,掌握金属基板封装、全集成锂电保护IC、功率器件封装、超薄芯片封装、半导体/IC测试、高可靠焊接、高密度框架封装等一系列核心技术。
  2017年-2019年和2020年1-6月(下称“报告期”),蓝箭电子分别实现营业收入51923.88万元、48478.84万元、48993.53万元、24321.56万元,净利润分别为1838.06万元、1075.41万元、3170.1万元、2201.18万元。
  可以看出,在上述时间段内,蓝箭电子无论是营收还是净利均呈现波动的现象。2017年至2019年,蓝箭电子营收的年均复合增长率为2.86%,2018年净利润同比下降41.49%。
  资料显示,蓝箭电子的收入主要由自有品牌和封测服务构成。报告期内,自有品牌产生的销售收入分别为36306.9万元、31391.43万元、28953.69万元、10999.96万元,分别占当期主营业务收入的70.17%、65.39%、59.53%、45.57%。
  也就是说,蓝箭电子自有品牌产生的收入在持续下降。
  需要指出的是,蓝箭电子能实现上述的业绩,离不开政府的补助。
  招股说明书显示,报告期内,蓝箭电子获得的政府补助金额分别为826.77万元、917.12万元、637.76万元、496.38万元,分别占当期利润总额的39.38%、79.94%、18.18%、19.87%。
  也就是说,蓝箭电子每年至少有一成的收入是来自政府补助,特别是2018年,这一比例更是接近8成。
  对此,蓝箭电子表示,公司对政府补助存在一定的依赖,如果未来不能获得政府补助或者获得的政府补助显著降低,将会对公司的利润水平产生不利影响。
  02
  技术水平不如行业龙头
  自二十世纪九十年代以来,集成电路封装技术发展迅速。随着电子产品朝向小型化与多功能的发展,根据芯片结构需求发展出了不同的单项或者混合应用技术,后又在传统技术的基础上衍生出更高级的先进封装技术来满足下游领域的发展需求。
  先进封装相比传统封装,能够保证更高性能的芯片连接以及更低的功耗。国内一流封测厂商均将重点放在集成电路封测技术研发上,目前已掌握多项先进封装技术;国内具有一定规模的封测厂商也已积极参与,在传统封装技术积累的基础上,不断加大研发投入力度,积极探索先进封装技术。
  从先进封装和传统封装看,报告期内,蓝箭电子先进封装技术产生的销售收入分别为320.66万元、673.09万元、964.75万元、582.39万元,分别占当期主营业务收入的0.62%、1.4%、1.98%、2.41%。

  数据来源:招股说明书
  可以看出,蓝箭电子的收入还是主要依靠传统封装技术。
  虽然蓝箭电子目前已掌握先进封装中的Flip Chip倒装技术,但其在先进封装中与行业龙头封装企业相比还是存在一定差距。
  如蓝箭电子目前无12英寸晶圆减薄及划片,且铝线最小焊盘间距180μm,但其同行业可比公司华天科技的铝线最小焊盘间距可达70μm。
  除此之外,行业龙头在先进封装领域掌握FC、SIP、 Bumping、MEMS、Fan-out 等多项先进封装技术,封测技术覆盖分立器件、数字电路、模拟电路和传感器等多个领域。
  对此,蓝箭电子表示,公司目前未掌握数字电路的封装技术,在数字电路领域未开展封测服务,较龙头封测厂商在封测技术覆盖领域方面存在差距。
  03
  竞争对手即是客户又是供应商
  在蓝箭电子的申报稿中,有一家不得不提的企业,那就是华润微。
  招股说明书显示,2019年和2020年1-6月,蓝箭电子向华润微产生的销售收入分别为2057.71万元、843.32万元,华润微是公司的前五大客户之一。
  而在上述时间段之前,华润微并不是公司的前五大客户。
  那么,为何华润微会突然出现在蓝箭电子的前五大客户名单中?
  此外,2018年和2020年1-6月,蓝箭电子向华润微采购产品的金额分别为1621.66万元、500.34万元,华润微在上述时间段内是公司的前五大供应商之一。
  也就是说,蓝箭电子不仅向华润微销售产品还向其采购产品。特别是2020年上半年,华润微同时位列蓝箭电子的前五大客户和前五大供应商名单中。
  那么,蓝箭电子与华润微之间的交易价格是否公允?
  除此之外,IPO日报进一步查询发现,蓝箭电子与华润微的关系似乎没有那么简单。
  在蓝箭电子的申报稿中,公司披露了其同行业主要可比公司,分别为长电科技、苏州固锝、华微电子、华润微等。
  也就是说,华润微其实与蓝箭电子互为竞争对手。那么,蓝箭电子是如何将竞争对手华润微“变为”其重要的客户和供应商?

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责任编辑:杨红卜

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